Падение цен на нефть: почему обвалилось вознаграждение за Urals и чем это грозит бюджету

Что произошло

Соглашение, обеспечившее открытие Ормузского пролива и вывод на мировой рынок дополнительных ближневосточных танкеров, привело к заметному падению мировых котировок. Это сильнее ударило по цене российского сорта Urals: на момент оценки стоимость Urals опускалась примерно до $50 за баррель, тогда как эталон Dated Brent снижался до примерно $72.

Размер дисконта и динамика цен

Дисконт Urals к Brent составляет порядка $20–$25 за баррель. С апреля, когда экспортный Urals достигал рекордных значений около $116 за баррель, котировки отечественной марки сократились более чем вдвое.

По предварительным расчетам, средняя цена Urals за июнь, от которой будут считаться нефтегазовые налоги, может оказаться около $63 за баррель — значительно ниже майской средней (~$86,5) и ниже апрельского рекорда (~$94,9). Бюджет формировался при расчете исходной цены порядка $59 за баррель, поэтому текущая волатильность увеличивает риски исполнения доходной части.

Последствия для бюджета и экономики

Снижение цен повышает вероятность ухудшения фискальной ситуации во второй половине года. Аналитики предупреждают о возможном усилении дефицита в августе—сентябре: чтобы покрыть разрыв, властям, возможно, придется увеличивать денежную эмиссию или рассматривать непопулярные налоговые меры, в том числе специальные сборы на «сверхдоходы» нефтяных компаний.

Изначально в бюджете‑2026 было заложено около 8,8 трлн рублей нефтегазовых доходов, однако по итогам пяти месяцев наблюдается их снижение примерно на 30% в годовом выражении. Контрольно‑аналитические оценки указывают на риск недополучения порядка 1 трлн рублей сырьевой ренты и прогнозируют более консервативную сумму в районе 7,8 трлн рублей.

Экспортная активность и проблемы переработки

В условиях ограничений по переработке из‑за повреждений НПЗ компании экспортируют необработанное сырье на пределе загрузки портовых мощностей. Через Балтийское море в июне планируемые отгрузки достигали порядка 2,8 млн баррелей в сутки, что существенно выше изначальных оценок.

При этом сохраняется вопрос, какая часть этого сырья действительно поступает на продажу, а какая идет на переработку с последующим импортом нефтепродуктов обратно в страну. Такая структура поставок сглаживает эффект падения цен, но не решает проблему снижения фискальных поступлений.

Вывод

Устойчивое падение котировок и высокий дисконт Urals к Brent увеличивают риски для исполнения бюджетных обязательств и могут побудить власти к дополнительным фискальным или денежно‑кредитным мерам уже во второй половине года.