ВТБ повысил прогноз ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского решения Центрального банка и объявил о пересмотре бизнес‑планов и стратегии, сообщил первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор Дмитрий Пьянов. По его словам, возможен ещё один «холодный душ» для рынка после июльского заседания регулятора.
«Я просто обязан охарактеризовать, на мой взгляд, если не эпохальное, то очень существенное действие, которое предпринял совет директоров Банка России в прошлую пятницу, когда против консенсуса гомеопатически снизил ставку на 0,25».
Центральный банк на прошлой неделе снизил ключевую ставку до 14,25% из‑за роста проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и усиления топливного кризиса. Глава регулятора при этом отмечала, что на заседании 24 июля возможно повышение траектории средней ставки на последующие годы в учёте бюджетного стимула, окончательный размер которого пока неизвестен.
Пьянов пояснил, что макропрогноз ВТБ ранее предполагал снижение ставки на каждом заседании примерно по 0,5 процентного пункта, но теперь банк вынужден корректировать траекторию ключевой ставки для обновления таргетов при публикации полугодовой отчётности, для внутренних проекций, актуализации бизнес‑планов и стратегии.
Если раньше регулятор исходил из того, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, то сейчас такие предположения оказались чрезмерно оптимистичными, добавил он.
Министр финансов Антон Силуанов дал понять, что выход на нулевой первичный дефицит бюджета откладывается: теперь это планируется достичь только к 2029 году.
«Коммуникация Силуанова… привела к тому, что предпосылка, очень рискованная на самом деле, в среднесрочном прогнозе ключевой ставки не сбылась. И не сбылась не только в 2026 году, но и на последующие годы», — отметил Пьянов.
Прогноз ВТБ по ставке
ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки: в банке предполагают четыре заседания по ключевой ставке в 2026 году, из которых три завершатся снижением по 0,25 п.п., а одно — паузой.
При этом прогнозная траектория на 2027 год будет существенно повышена: окончательное решение, по словам Пьянова, во многом зависит от первичного бюджетного дефицита следующего года, о котором станет ясно в сентябре.
По оценке ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года составит около 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%, а средний прогноз ставки на 2027 год повышается до 10–12% с прежних 8–10%.
Пьянов предупредил, что это будут «массивные изменения», и на следующем опорном заседании Центробанка рынки могут вновь испытать сильную реакцию в связи с резким подъёмом прогнозной траектории ставки на 2027 год.
Реакция рынков
Июньское решение регулятора усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: начало недели участники рынка уже называли «чёрным понедельником», когда волна маржин‑коллов привела к падению многих бумаг второго и третьего эшелонов более чем на 10%.