Российские компании впервые с начала военных действий сократили инвестиции, хотя ранее они росли рекордными для страны темпами. Экономисты предупреждают: у этого тренда могут быть долгосрочные последствия для развития экономики.
По итогам 2025 года в России впервые с начала военных действий против Украины снизились инвестиции в основной капитал — вложения компаний в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что позволяет расширять производство. Ранее, несмотря на боевые действия и санкционное давление, объем инвестиций заметно увеличивался. Переход от роста к спаду объясняется сочетанием нескольких факторов.
Динамика инвестиций: от бума к спаду
По данным Росстата, за 2025 год российские компании сократили инвестиции на 2,3%. Еще осенью власти ожидали рост примерно на 1,7%, однако новый прогноз Минэкономразвития предполагает дальнейшее снижение: в 2026 году объем инвестиций может уменьшиться еще на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса предупреждают, что падение может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин не исключил сокращения инвестиций примерно на 1,5% и призвал правительство и Банк России предпринимать меры, чтобы не допустить более существенного спада.
При этом еще несколько лет назад инвестиции переживали настоящий подъем. В 2024 году рост вложений в основной капитал составил 8,4% год к году, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. Таким образом, среднегодовой прирост в 2022–2024 годах превышал 8%.
До начала нынешних боевых действий, в течение предшествующего десятилетия, ежегодный прирост инвестиций в среднем был менее 2%. На этот период пришлись несколько кризисов, в отдельные годы фиксировалось даже падение. Если же смотреть на более длинный горизонт в 20 лет, средний показатель оказывается около 5%.
На что шли инвестиции и почему поток денег иссякает
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией экономики к масштабным санкциям, отмечают зарубежные аналитические центры. Бизнесу приходилось ускоренно заменять оборудование и программное обеспечение, попадавшие под ограничения. Существенных вложений потребовала и перестройка логистики: вместо стран ЕС основным торговым партнером стал Китай, а инфраструктура для таких потоков была недостаточно развита. Значительную роль в общем росте инвестиций сыграл и военно‑промышленный комплекс.
Власти в целом признавали, что большая часть вложений носила вынужденный характер. По оценкам, приводившимся в конце 2023 года, около 70% инвестиций приходилось на вынужденные траты и лишь примерно 30% — на расширение производства.
Эксперты близкого к правительству Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что почти весь прирост инвестиций обеспечили два источника: собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба эти ресурса начали истощаться.
Компании сокращают вложения из‑за падения прибыли. В 2025 году их сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился примерно на 3,9%. Привлечь кредиты сложно из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценке аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне ставки новые инвестиционные проекты оказываются экономически бессмысленными: доходность большинства из них не превосходит доход по банковским депозитам, поэтому бизнесу выгоднее держать деньги на счетах, а не направлять их в новые проекты.
Государственный сектор также теряет возможность поддерживать прежние темпы капитальных расходов. Уже по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил весь годовой план, что ограничивает пространство для дальнейшего наращивания инвестпрограмм за счет казны.
Последствия для экономики: рост ВПК и стагнация гражданских отраслей
Снижение инвестиций на 2,3% в среднем по экономике может показаться умеренным, однако отраслевой разрез показывает гораздо более сложную картину.
Военно‑промышленный комплекс по‑прежнему активно наращивает вложения — и делает это высокими темпами. В инвестиционную статистику как капитальные товары включается военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда относятся такие закупки, рост в 2025 году, по данным Росстата, приблизился к 60%.
Одновременно во многих гражданских секторах наблюдаются сокращение или стагнация. Вложения в инфраструктурные проекты рухнули примерно на 29%. Инвестиции урезают и крупнейшие компании с государственным участием. Так, капитальные расходы РЖД в 2026 году будут на 20% ниже уровня 2025 года. Более чем на 30% планирует сократить инвестиции и «Газпром».
Экономисты отмечают, что в России закрепляется двухконтурная модель: предприятия, которые выигрывают от роста военных расходов, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с ВПК и не получающие существенной государственной поддержки — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение будет постепенно ухудшаться.
При этом без устойчивого роста инвестиций поддерживать долгосрочное развитие экономики практически невозможно. Ключевая структурная проблема российского рынка — дефицит рабочей силы, и компенсировать его можно только за счет масштабного обновления основных фондов, внедрения более производительного оборудования и современного программного обеспечения. Замедление инвестиционной активности ставит под вопрос способность экономики расти в будущем темпами, необходимыми для модернизации и повышения уровня жизни.
