Глава Сбербанка Герман Греф на годовом собрании акционеров заявил, что при «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может».
По его оценке, реальная ставка — то есть номинальная ставка Центрального банка за вычетом текущей инфляции — составляет примерно 10%. Такая величина годится лишь на коротком отрезке, когда нужно «охладить» экономику, но применять её длительно нельзя.
«Это создает депрессивную нагрузку на экономику очень большую — мы видим падение инвестиций более чем на 14%. И повышение или удержание высокой ставки — это циклическая политика. В данном случае нужно проводить проциклическую политику — нужно помогать экономике справляться с такой ситуацией, нужно снижать ставку».
Греф указал, что нынешний рост цен отчасти связан с разовыми факторами вне рыночного контекста, в том числе с проблемами в энергетике, и бороться с ними исключительно инструментами денежно‑кредитной политики бессмысленно.
Бизнес‑сообщество также предупреждает о рисках «переохлаждения»: по данным Российского союза промышленников и предпринимателей, инвестиции уже сокращаются, а для многих компаний заемные средства остаются фактически недоступны — по опросам, двух третей компаний в 2025 году ставки по кредитам превышали 18%.
В то же время регулятор с таким описанием ситуации не согласен. Зампред Центрального банка Алексей Заботкин отмечал, что разговоры о переохлаждении преждевременны: о нем свидетельствовало бы высвобождение трудовых ресурсов, чего пока не наблюдается, а безработица остается на исторически низком уровне. При этом в ЦБ признают существенную неоднородность по секторам: где‑то спрос падает, где‑то сохраняется двузначной рост.
На последнем заседании регулятор 19 июня снизил ключевую ставку лишь на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых — на фоне высокого бюджетного расхода.
