Снижение ставки и непростой выбор траектории
Глава Банка России заявила на Альфа‑Саммите, что регулятор продолжает цикл снижения ключевой ставки, и самым сложным для него остаётся определение её дальнейшей траектории. «Иногда дискуссия идет на повышенных тонах… Очень сложные решения приходится принимать», — отметила она.
По её словам, снижение началось в прошлом году: год назад ключевая ставка составляла 21%, и с тех пор её уменьшили на 6,5 процентного пункта.
Регулятору важно одновременно остановить ускорение инфляции и не навредить возможностям экономического роста. «Кому‑то может показаться — это не очень много, но для нас одним из самых непростых было выбрать траекторию ключевой ставки, чтобы, с одной стороны, остановить маховик инфляции, а с другой — не вредить возможностям экономики развиваться», — пояснила глава регулятора.
Структурная трансформация и неопределённость потенциала
По её оценке, сложность выбора ставки усугубляет глубокая структурная трансформация экономики: меняется и состав спроса, и набор доступных производственных мощностей, поэтому сложно оценить реальный потенциал производства товаров и услуг на базе существующих технологий и инфраструктуры.
Часть мощностей, ориентированных на прежнюю структуру спроса, может оказаться невостребованной. В качестве примера она привела участок газотранспортной инфраструктуры, который был ориентирован на поставки в Европу — такие изменения требуют тщательного анализа.
Регулятор воздействует на совокупный спрос через ключевую ставку: когда инфляция ускоряется, это сигнал о том, что спрос опережает производственные возможности, и ставка служит инструментом для уменьшения этого разрыва.
Решения Центрального банка, по её словам, не автоматические: «Хотя может иногда кому‑то показаться со стороны, что это так», — добавила она.
Она также отметила, что 2025 год был «непростой», поскольку экономика выходила из перегрева. Перегрев не всегда очевиден на уровне отдельных компаний, но макроданные показывают, что спрос существенно превышал предложение.
Значение качественных данных
Для принятия корректных решений, по её словам, крайне важно, чтобы люди не боялись говорить правду и показывать достоверную картину в экономике — высокое качество статистики необходимо для выбора адекватной политики.
